第14节：全面进入纸币时代(6)

　　据统计，在全美四百多位资深高管中，对格林斯潘的支持率是97% 。经济如
同军事，在这个战场上谁也不是无所不能、无往不胜的神明，但格林斯潘却似乎
是个另类，是一个高明的统帅，是一个名副其实战无不胜的" 武状元" 。当时，
不少美国人说，格林斯潘是影响力仅次于总统克林顿的美国第二大有影响的人物。
全球金融界人士中流传着这样一句话：" 格林斯潘一开口，全球投资人就要竖起
耳朵" ，" 格林斯潘打个喷嚏，全球投资人都要伤风" 。

　　自由印钞才是终极自由格林斯潘的生活极其有规律。他每天基本上都是从凌
晨5 时30分起床后，泡在放满热水的浴缸里，在水蒸气里，花上2 个小时阅读各
种金融和经济方面的材料，有时会把湿漉漉的材料带到办公室去。或许正是认识
到" 纸币可以凭空印刷" 的缘故，他在办公桌上放了一块牌子，上面写着" 钱从
这里滚出来" 。这应该是他对纸币时代央行行长的一个道德警示。可惜，他本人
也没做到，从他那里" 滚出来" 的美元纸币太多了，泛滥了，最终酿成了美国IT
泡沫和此次淹没全球经济的" 洪水" 。

　　上任伊始，格林斯潘就遇上了1987年10月19日" 黑色星期一" ，当天标准普
尔500 指数跌幅高达20% ，一些投资者绝望自杀。美国股市经历的这个" 黑色星
期一" 是现在全球投资者熟悉的第一个" 黑色星期一" 。当时，格林斯潘根据货
币主义出招，开出的药方自然是放松银根，释放大量增量货币。流动性过剩和通
胀预期，迅速止住股市继续恶性发展的势头，稳定下来的股市随之助力稳住了美
国经济。

　　从此以后，格林斯潘舞起了货币主义的" 利率之剑" 。1994年，他一次接一
次地提高利率，被市场人士视为" 疯狂" ；1998年他又三次削减利率，有人说此
举使美国免受亚洲金融危机的波及。一次次的辉煌使他被媒体称为" 金融之神" 。
格林斯潘注意到高科技投资在提高生产率的同时降低了生产成本，因此不遗余力
地推动新技术革命。这是他的真正贡献之一，因为他看到了" 科学技术是第一生
产力" 的经济意义和金融意义。有人称这是格林斯潘" 最了不起的历史性贡献" ，
不仅改变了金融政策，也改变了经济的未来，使美国经济走上了高科技产业的快
车道，得以平安" 软着陆" ，当然也制造了高科技产业的第一个金融泡沫——IT
泡沫。

　　2000年美国IT泡沫破灭后，格林斯潘立即意识到美国的总需求必会迅速下降，
如果遏制不住下降势头，美国整体经济就有可能陷入一场全面衰退。作为货币主
义的实践者，他将利率从6%大幅调降到1%。此举使能够承担住房贷款的人数由于
低利率而迅速增加，经济回暖，房地产泡沫随之产生并迅速集聚。面对飙升的房
价，格林斯潘异常" 冷静" ，拒绝用" 泡沫" 这个词来形容房地产市场出现的状
况。这一点，一直是今天中国不少所谓主流经济学家和银行家的" 楷模" 。

　　格林斯潘制造了美国的土地金融梦，又亲自打破了它。或许格林斯潘的设计
是这样的：通过支持房地产市场来维持正承受着下降压力的总需求，不惜以房地
产泡沫代替IT泡沫，以换得美国经济继续保持增长，从而使美国企业能够有足够
利润来清理它们的资产负债表。一旦美国企业完成资产负债表的修复，就会重振
旗鼓，再次驶入快车道，再次为前瞻性、有预期的项目贷款，贷款需求增加，利
率就会回升，进而终结房地产泡沫。这种方案若成功后，优秀企业将再次作为带
动经济发展的火车头，带领美国走出已经发生的IT泡沫和正在制造的房地产泡沫。
这或许是人类经济史上第一条非常自觉和清晰地设计出的纸币漫游和循环路线图。

　　格林斯潘获得初步成功。美国经济在房地产泡沫刺激下保持了强劲势头，到
2003年年底，绝大多数美国企业已经完成资产负债表的清理。格林斯潘继续着他
的如意算盘，从2004年6 月开始连续17次提高利率，将联邦基准利率提升到5?25%
。短短几年，格林斯潘让美国人，也间接让世界人民，在利率游戏中体会到了"上
上下下的感觉" 。格林斯潘此举是想让先前大量发行的增量纸币重回价值轨道，
避免出现恶性通货膨胀。

　　购房者大军是分先后的。美国大多数优质的普通购房者抓住了2001～2003年
期间利率下降通道，购买了新的住房，不再有信贷需求。当时，企业贷款需求并
没有大幅增加，华尔街的资金管理者们迫切需要新的借贷者。一方面是再次提高
的利率，一方面是在合理周期中已经满足了的优质信贷需求，华尔街没有发现好
的借款人。发现不了就" 发明" 。2004～2006年间，他们开始发掘大批次级借贷
者资源的潜力。次级购房者的增加又进一步抬升了房价，抬升了的房价又进一步
吸引来更多的次级购房者。

　　　　　　　　　　

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