第16节：基金的"不卖"现象(3)

　　第二，有利于牛市行情延续的因素并没有因为短期震荡发生任何改变。在人
民币升值的预期下，股市对中长期资金仍然有较强的吸引力。从全球范围看，凡
本币升值都将给一国资本市场带来价值重估的重大机会，而且中长期升幅相当可
观，这将刺激外围资金源源不断地流入该国股市。正因为如此，不管股市短期股
指如何调整，也不管调整幅度有多深，只要做多的氛围尚未发生根本性改变，牛
市行情就不会终结，期间的每一次调整都是为了更加踏实地上行。

　　第三，市场主力对中国牛市的乐观投资态度没有因为短期震荡而发生任何改
变。招商证券分析师赵建兴认为，本轮行情的基础是上市公司盈利的高速增长和
中国经济长期高速平稳增长，这将带来中国资产价值重估机会，况且，充沛的流
动性支持仍很牢固。

　　中信基金首席策略师王江平认为，从2007年1 月底开始的未来两个月，市场
还会出现一定幅度的震荡，但" 中长期看，中国股票市场具有良好的投资机会" 。
这是因为，无论从上涨空间还是上涨动力看，中国股市依然是个牛市。如果说2006
年推动股市上涨的四个核心因素分别是股权分置改革、新股发行、业绩推动和估
值水平提升的话，那么这些因素在2007年以至未来五年内，依然存在或者会进一
步深化。

　　" 牛市趋势已经形成，目前市场的震荡不会改变这种趋势。" 大成价值增长
基金经理杨建华如此表示。杨建华认为，全球流动性泛滥、中国经济强劲增长、
企业盈利持续不断上升，人民币升值的趋势不可逆转、股权分置改革基本完成和
新一轮的税改计划又将拉开序幕这些因素至少会在未来几年内对中国股市的发展
产生积极的影响。随着全流通实现和市场越来越开放，一些外部因素也将比过去
更值得人们去关注。例如，境外投资者对中国上市公司价值的判断，实业投资者
眼中的公司价值，投资银行家眼中的公司价值，以及赚钱效应带来的市场乐观情
绪，北京奥运会、上海世博会的即将举办等。

　　国泰君安证券研究所于2007年1 月进行的一项问卷调查显示，绝大多数投资
机构仍然对未来的股市行情充满信心，七成多的被调查者认为，大盘指数将继续
上攻。有近半数被调查机构目前的仓位超过80％。在具体点位上，接近45％的受
访者认为，2007年上证综指将突破3000点，而近三成机构认为上证综指将会在3500
点以上。仅有17％的机构认为大盘将出现幅度在5 ％以内的盘整，看跌的机构则
不足7 ％。

　　此次参与调查的机构投资者共320 家，具有较高代表性。其中，来自基金管
理公司、证券公司、私募基金和保险公司的比例分别为28％、20％、11％和8 ％。

　　就在2007年1 、2 月间大盘处在大幅调整的当口，由《上海证券报》和理柏
中国①联合推出的《QFII中国A 股基金月度报告》，给我们上面的" 卖还是不卖
" 的话题做出了最有力的回答。《报告》指出：

　　随着股市大踏步走好，QFII中国A 股基金买入A 股股票的速度和仓位在2006
年年底双双加速。截至岁末，7 只大型QFII基金的平均股票仓位超过97% ，达到
有史以来的最高峰值。上述QFII基金的资产也首次突破了300 亿元。

　　日兴黄河基金和日兴黄河II号基金两只QFII基金的仓位，在所有QFII基金中
持仓水平最高。两只基金的期末仓位分别为惊人的99.50%和99.60%。这个水平相
比上一期末还分别上升了3.5 个百分点和3.6 个百分点。

　　另外，摩根大通中国先锋A 股基金的A 股股票仓位也达到了98% 的高位，相
比上一个月末，上升了2.3 个百分点。马丁可利中国A 股基金的股票仓位达到96%
，一个月中，仓位提升了4.4% 。上述基金的持仓水平全面到达满仓的临界线。

　　而更令人惊讶的是摩根士丹利中国A 股基金，在2006年12月的股票仓位增长
达到了15.5个百分点，其持有的A 股股票和基金的合计仓位累计达到96.20%。尽
管已经见多了QFII买卖A 股的乐观操作，但是其加仓态度之坚决还是出乎人们的
预料。

　　　　　　　　　　
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