第36节：小试身手

    小试身手

    1914年的华尔街，还带有混沌、蒙昧色彩。当时债券是投资的主要内容，而
股票则被当做投机工具，股票市场基本上和赌场差不多。上市公司通常不会主动
披露经营和财务方面的详细信息，股民们也没有索要的意识。人们对股票的选择，
正如格雷厄姆母亲一样，完全听凭运气，或者人云亦云，听说那只股票行情不错，
就跟风抢购，一有下跌风吹草动，立刻抛出。

    就连华尔街投资老手，也认为股价变动的决定性因素，完全是一些人为因素，
与统计数据关系不大，因此大部分财务信息在普通股股票分析中被弃之不用。与
这些干巴巴的统计数字相比，人们更在意各种各样的内部消息，华尔街也因此成
为小道消息的发源地和传播场。

    由此可见，证券分析在当时还是一项新兴且不受重视的职业。然而，格雷厄
姆却干得有声有色。

    作为一名新手，格雷厄姆没有染上这些扭曲的观念和操作手法，而试图用清
醒的头脑和理性的判断去识别股票的投资价值。如他所说，辨别什么是重要的，
什么是不重要的；什么是可靠的，什么是不可靠的；什么是诚实的，什么是不诚
实的。这让他发现了证券分析对股票投资的价值。

    然而，证券分析一旦进化为一种科学专业的操作模式，就不能再是格雷厄姆
早期那样完全凭兴趣记录和统计了。股市的波动，虽然能部分体现在数据方面，
但要分析股市的规律却不能完全通过统计数据进行，还必须综合考虑各方面因素，
如战争、人为、市场、政府、政策等。

    就像格雷厄姆在母亲投资失败时就意识到的那样，股市是非常复杂的，决定
股票价格的因素是多方面的，以往那套简单的统计和分析，已经远远不够用了—
—尽管格雷厄姆自认为很有这方面的天赋，他也不得不多方寻找更好的方法来统
计和分析资本市场的波动规律。

    一家证券公司的老板沃纳，因为经营不善关闭了公司，成为格雷厄姆的新同
事。这位头发花白的证券分析师经常告诫格雷厄姆：" 年轻人，不要太相信数据，
实践出真知！我建议你最好拄根合适的手杖在华尔街上走走，听听人们都在说什
么，这样你分析出来的结果就会有用得多！"

    沃纳先生的话对吗？起初格雷厄姆不以为然。然而，他慢慢发现，沃纳先生
总是能准确无误地报出每种股票的最新价格，对股票交易所的任何风吹草动都了
如指掌。格雷厄姆于是决定照着他的方法做。但仅仅维持了很短的一段时间，格
雷厄姆就发现，这种方式其实并不可靠，而且自己的分析和判断还容易受到这些
小道消息的影响，于是果断放弃了这种方式。

    1915年的一天，沃纳向格雷厄姆推荐了密苏里- 堪萨斯- 德克萨斯铁路公司
俗称为" 小猫" 的股票。当时这支股票股价仅12美元，但这家公司正在出现盈利
提高的迹象，沃纳建议两人合伙购买100 股，并且愿意承担全部费用。格雷厄姆
没有理由拒绝这样的好意，欣然接受。

    但是这件事被痛恨投机的老板知道了。一天，阿尔弗雷额。纽伯格把格雷厄
姆叫道自己的办公室，提醒他不要投机，" 如果你打算这么做，至少应该聪明点，
不要选像密苏里- 堪萨斯- 德克萨斯铁路公司这样衰落的铁路公司的股票。" 从
老板办公室出来，格雷厄姆决定彻底了解此事，随即出售了所持的50股" 小猫"
股票，只赚了一些零头，让他感到差强人意。

    令人大跌眼镜的是，不久阿尔弗雷额。纽伯格听从格雷厄姆的建议，购买了
密苏里- 堪萨斯- 德克萨斯铁路公司的股票，并大赚一笔。原来，密苏里- 堪萨
斯- 德克萨斯铁路公司准备进行重组，按照重组计划，普通股股东只享有购买重
组后的新公司股票的权利，新股票只卖50美分，与此同时，老股以同样便宜的价
格出售。格雷厄姆分析认为，新股还有很大的上涨空间，如果新股票上涨1 美元，
老股票会上涨同等数额。在他的建议下，对这家铁路公司不屑一顾的阿尔弗雷额。
纽伯格最终以公司名义购买了5000股老股，一年后获得六倍的投资回报。

   

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