第5 节：鸡蛋放在一个篮子还是多个篮子好（2 ）

    再比如说，我们都知道，不同的金融资产在不同时期的表现都会不一样，这
主要是由经济循环造成的。有的金融资产，如债券，会在利率下跌的时候表现好，
而股票通常是在经济复苏与繁荣阶段表现得好。不同的国家也会因为经济循环的
不同，即使同样是股票资产，也会有不同的表现。虽然有很多专家花了很多时间，
每天研究经济循环，希望能够找出未来表现最好的金融资产，但很少有人能正确
地提前预测出未来的明星资产。

    下面我们来看一个实验。在1970～2010年这40年间，如果投资日本股市，则
投资人会有平均每年10.7% 的投资报酬率，同时这段期间内有60个季度产生负的
投资报酬率。而在美国标准普尔500 指数中，假设1970～2010年这40年间投资人
平均每年会有11.1% 的投资报酬率，同时这段时期内有46个季度产生负的投资报
酬率。

    但如果我们将资金的60% 投资在美国标准普尔500 指数，另外40% 投资在日
本股市，则这个投资组合在这段时期内的平均年投资报酬率为11.6% ，高于单独
投资于美国股市或日本股市的投资报酬率，同时只有42个季度产生负的投资报酬
率，也低于单独投资美国股市或日本股市的负报酬率季度。

    平均年投资报酬率（1970～2010年）

    从上图我们就可以看到分散投资、资产配置的神奇之处。通过分散投资，我
们不但分散了风险（由图中看到负报酬率的季度是42个，比46个和60个都要低），
而收益却有所增加（资产配置后收益是11.6% ，要比11.1% 和10.7% 高）。

    事实上，" 资产配置" 对于热衷于购买基金的朋友们可能并不陌生，因为基
金本身就已经是分散投资的代表，一只股票型基金可能包含了上百只不同的股票。
因此，购买基金本身就可以算作是分散投资，将风险也随之分散了。

    对于基金来说，一般有四个因素可以决定这些基金的投资绩效：投资组合资
产配置的策略、选股的能力、预测市场涨跌的能力与投资成本。经过完整的资料
整合与精细的统计分析之后，我们发现在上述四项因素中，基金的绩效竟然有93%
与资产配置策略有关！而其他三个因素只占了7%.

    

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