第14节：联想整合战略的全景扫描(1)

　　第二章联想整合战略的全景扫描

　　股价折射出的四个整合阶段

　　整合预备期：不被看好的并购

　　2004年12月8 日联想对外正式宣布并购IBM PC业务，消息刚刚传出，其在香
港联交所上市的股价便出现了大幅波动，12月9 日，联想股价下跌了3.7%，收于
2.575 港元，到了12月14日，跌至2.275 港元。

　　图2-1 联想集团股价走势图日K 线（2004年12月23日—2005年5 月26日）

　　2005年5 月8 日开始进入正式整合期，5 月6 日股价收于2.6 港元，从宣布
交易到正式开始整合期间，联想最高股价2.725 港元，最低股价2 港元。从这段
时间的股价变化来看，投资者基本是不看好联想未来的发展。

　　投资者在股票市场看空联想，自有其中的原因，当时的状况下，联想并购的
确面临着压力，这其中主要来自4 个方面：

　　1 ．资金压力。并购前，联想集团的资产负债率仅为2 ％，属于财务稳健型
企业，集团有31亿港元的现金，另有30亿港元的银行授信尚未动用。如果按收购
所需6.5 亿美元计算，联想要面临11.5亿美元的现金支出压力。

　　2 ．赢利压力。2003年IBM 的个人电脑业务收入115.6 亿美元，销量只占IBM
全部销售额的10％，亏损1.18亿美元，连蓝色巨人都束手无策，联想如何提升PC
的产品利润率、扭亏为盈？还有，联想在2004年全年的利润不过是10.53 亿港元，
如果并购之后稍有不慎，联想大本营的全年利润就会全部填补IBM 个人电脑业务
的亏损。

　　　　　　　　　

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