第53节：首富黄光裕遭遇"黑天鹅"袭击(4)

　　而在冯仑眼里，牟其中是一个与王石性格几乎完全相反的人，王石身上所不
具备的缺点，牟其中几乎都有，比如说，粗暴、冒险、不切实际、胆大妄为、江
湖习气浓重。最让冯仑震撼的是，牟其中居然可以没有一点道德感。中国民营企
业家中，有一大批像牟其中一样的人，他们秉持" 丛林法则" ，在商界称雄一时，
但最终都以悲剧收场。

　　" 深黄的林子里有两条岔开的路/ 可惜我不能同时去涉足/ 但我却选了另外
一条路/ 它荒草萋萋、十分幽寂/ 显得更诱人、更美丽……" 美国诗人弗罗斯特
的诗作，形象地揭示了20世纪90年代中国民营企业在面对原罪时的犹豫与徘徊。
就在柳传志、王石、冯仑等人迷途知返的时候，黄光裕却在原罪的丛林中越走越
远。

　　而幽暗的丛林中，那只" 黑天鹅" 一直如影随形地盘旋在黄光裕的头顶上。
但他却浑然不知。

　　狼吞虎咽导致消化不良

　　近几年，黄光裕肆无忌惮地进行了一系列的扩张收购，并在此过程中为自己
的命运埋下了伏笔，也让这只" 黑天鹅" 受惊唳声掠出。

　　据统计，黄光裕短短两三年的时间里，狼吞虎咽地收购了包括永乐、大中、
三联商社等在内的十几个全国性和区域性的家电连锁零售品牌，另外还有如烂泥
潭一般的中关村。

　　对黄光裕来说，2008年是危机四伏的一年。首先从内部角度来看，因为连年
毫无节制地扩张，埋下了众多隐患。2008年2 月14日，随着国美收编最后一个家
电连锁零售业的地方诸侯——三联商社，中国家电连锁业历时四年的跑马圈地终
于棋至终盘。但这场历时四年之久、耗资百亿元的大规模并购，得到的到底是一
座座金矿，还是一枚枚地雷，连黄光裕自己都很难搞清楚。

　　狼吞虎咽导致的最直接后果，就是消化不良。有媒体认为，国美百亿元并购
换来的不过是个" 四大皆空" 的尴尬局面——其一，整体赢利能力受挫；其二，
单店利润下降；其三，内部管理欠缺；其四，渠道控制力削弱。

　　最重要的，是在经济形势陡变的情况下，黄光裕的投资犯了高位买进的大忌。
首先是收购大中电器。如今看来，36.5亿元现金收购的代价确实偏高。即便大中
电器利润能达到2 亿元，粗略折算成市盈率也是高达18.25 倍，而国美电器目前
的市盈率仅为 6.51 倍( 国美电器停牌之前) 。这也意味着，与收购价相比，黄
仅这一笔就净亏了20多亿元。

　　如果说，收购大中电器可以视为战略性投资的话，那么黄光裕收购中关村科
技和三联商社的初始动机则着实令人生疑。为了这两宗收购，不仅花费巨大、收
益甚微不说，最后黄还要因为这两宗收购而接受调查。

　　　　　　　　

下一章　回目录