第25节：第二章1990～1995年疯狂时代(3)

　　至此，中国资本市场在1990年年底形成了之后影响整个金融行业的“双市”
格局，由此催生了各种故事。

　　草根私募首现疯狂

　　两市出现前后，深圳、上海赚钱效应凸现，股市一度出现狂热景象，在1990
年7 月几乎达到巅峰。

　　后来成为草根派私募的代表人物崭露头角。由于深圳市场异常狂热，这批人
绝大多数是在深圳赚取了属于自己的第一桶金。

　　20世纪80年代末90年代初，是一个奇妙的投资节点。一方面，10年改革开放
令中国民众小有积蓄，另一方面，1988年的抢购风让他们萌生出积蓄贬值的担忧。
然而1989年的“倒春寒”①，一下子令民众意识到资本市场的魔力。

　　1990年的非法场外交易活动无比猖獗。在炒卖股票高潮的6 月，每天约有2
000 多人站在证券公司门前围观或私下交易，甚至还出现了许多欺骗性的股票交
易，一度造成股市混乱。而场内股票成交量更是增长迅猛。据统计，1990年5 月
的场内股票成交量已经是1.1472亿元，比1 月的495 万元整整增加了23倍多。

　　1990年5 月底，上海股价指数刚达到100 点，8 月底就突破200 点，9 月底
则到了300 点，短短4 个月就涨了2 倍。1990年5 月中下旬，市场突然盛传国家
将整顿深圳股市、新股将暂缓上市的消息，于是股价涨得更加疯狂。1990年5 月
25日到6 月27日的一个月中，深圳5 种上市股票价格的增幅为：深发展100%，万
科380%，原野210%，金田140%，安达380%。

　　这股狂热很快转移到当时相对平静的上海。有传言称，1990年7 月，由于深
圳股市狂热的刺激，有6 000 人特意从深圳转阵上海。他们一出机场，就叫出租
车驶往离交易所最近的宾馆。

　　深圳人逢人就问：有股票吗？我高价收。据说当时有这么个场景：7 月下旬
的一天，一个深圳人在众目睽睽之下从容地打开密码箱，拿出15叠人民币，向一
个手持1 000 股电真空的上海人说，这是15万元，你点点。

　　深圳的这群大户让上海股民第一次领教了操纵资本市场力量的强大。从这个
时候起，散户庄家开始登上证券历史舞台，成为影响股市的一股重要力量。

　　上海本土人士也不甘示弱，杨怀定“杨百万”就是个中高手。当年，爱读报
纸的他的确嗅觉灵敏。尽管上海各种股票在分红后纷纷跌破面值—当时国库券收
益率为24% ，百元股票分红为15元，但凭借着炒卖国库券的经验，杨怀定认为，
国库券利高但是单利，股票利暂时不高然则是复利，假使以93元购入面值百元的
股票，3 年后收益率会高于国库券的20% 。想明白后，他立马移军股市。

　　当然，当时更大的背景是，国库券交易已大变，国债交易市场正从分割逐渐
转向统一，交易方式也从柜台交易转变为机构交易。这个市场，不再是杨怀定们
可驰骋的了。

　　　　　　　　

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