第39节：第二章1990～1995年疯狂时代(17)

　　邓继军最早投身的深圳国投是深圳成立最早的3 家证券部之一，也是后来大
名鼎鼎的国信证券的前身，而邓继军所在的红岭中路营业部则是“游资敢死队大
本营”，在江湖上简称“一部”。熟悉中国证券业的人都知道，红岭中路营业部
以前跟深圳证券交易所处于同一座大楼，在电子化交易前，此营业部被认为下单
快，买入卖出都能先于别处，因此逐渐聚集了人气。加之做投资的人一般比较迷
信，在一个地方赚了钱就不愿意换地方，传言中这家营业部吸引了500 多个大客
户驻扎于此，其中不乏亿万元级的神秘机构在市场中翻云覆雨。不管传言是真是
假，“一部”的成交量多年高居深沪两市榜首，营业部涨跌幅公开信息上榜次数
频率全国最高，仅这两项指标就足以概括国信红岭中路营业部在市场中的能量。

　　可以想象，出身于此的邓继军，看尽了中国证券市场轮回中的风云变幻，也
练就了券商的盘面敏锐度与集中持股的激进风格。

　　2008年获得正收益堪称金中和在圈内的成名战。从2008年净值表现看，金中
和确实抓住了两次机会，并成功进行了波段操作：“4?19”反弹行情中，金中和
的净值从4 月3 日的0.993 元一跃至5 月9 日的1.436 元；5 月后，邓继军及时
退出市场；“9?18”政府再次出手救市时，金中和重仓入市，并将净值从1.37元
提至新高1.4326元。正因为前期在操作上的保守，金中和才有本金在后阶段的反
弹中取得更大的收益。同在市场反弹之时，另有一些私募基金因为本金亏损严重，
明知市场机会很大，却已经没钱操作。

　　邓继军把自己的投资风格归纳为投资标的的选择与买卖时机的决定。他表示，
这就意味着他并不是买入持有型，也不是短线炒作型，而是基于价值分析和成长
性眼光，准确把握交易机会。另外，他表示自己的投资理念有两点，一个是安全
比利润更重要，另一个是有所为有所不为。

　　安全比利润更重要，就是强调风险控制。他说自己在红岭中路的经历让他对
风险有深刻认识，太多大户赌性太强，急于翻本，甚至融资操作，以致输得一败
涂地。他希望自己的私募能够追求长期稳定的利益，作好“最好的计划，最坏的
准备”。他主要分两步来实现风险控制，第一步是前端风险控制，就是执行标准
化的研究程序，一方面在选股上做一些硬性的决策程序，进入股票池的股票，严
格执行民主化的讨论与筛选，以避免个人的喜好与不足。在前段控制上，必须做
到对投资标的进行持续、定期与动态的跟踪，看看公司业绩是否会出现变化、是
否有违规的风险等。这方面金中和采用的是数量分析与定量研究的结合，采取
“行业配置”与“个股选择”双线并行的投资策略，股票选择策略是以估值为核
心，利用股票的动态估值和证券市场的价格走势之间经常性产生的偏离，在股价
的波动中适时实现收益。风险控制的第二步是对个股设定严格的止盈与止损线。
就是说，就算邓继军身在外地，如果交易员联系不上他，也完全可以根据之前设
定的止盈止损线下达交易指令。金中和在2008年也有净值跌到过0.9 元的经历，
正是因为快速进行止损处理，才避免了之后的系统性风险。

　　　　　　　　

下一章　回目录