第14节：M2--家庭资产保值增值方略(5)

　　不加息吧，也不行。恶性通胀持续三个月，是无可回避的现实，行政手段全
部失效，物价已经全部暴涨。在食品中权重最大的猪肉和粮食也在暴涨，猪肉两
个月暴涨了73% ，粮食价格几乎全部处在上涨之中。M2，一个指标在下降，其他
指标不调整，尤其是利率不涨，人民币的市场价格将全部扭曲。越晚调整，解决
问题的难度越大。

　　M1上穿M2的金叉何日归来

　　M2在我的资本战略的研究生涯中，曾经产生巨大的作用。

　　2009年11月，上海卫视财经频道邀请我谈谈M1上穿M2形成金叉，对股市有什
么意义。我不知道导播是如何知道我在研究资本市场的，但是，我的确对这个话
题有一定的兴趣，就答应做一回嘉宾。

　　当时，我说了一句话：当M1上穿M2时，可以满仓操作；反之，就要谨慎一点。

　　在2011年初，在凤凰卫视《震海听风录》，我和人民大学一位院长谈房价，
他的研究结论是2011年上半年房价要下降20% ，我的意见是，2011年房价上涨，
2012年崩盘。意思是2011年房价不会降，2012年才会下降。我的依据很简单，中
国的房价是由货币推动的，货币还在疯狂流动，房价就不可能下降。

　　看货币还在疯狂流动的唯一数据指标显示，M1还在M2上方运行，M1的增速一
直比M2要快，表明市场上的流动性极为充裕，市场不差钱。货币还在疯狂流动，
去向主要是房地产，所以，房价不会降。

　　同样，将这种方法用于对A 股走势的判断，也非常准确。

　　展开A 股的K 线图，我们会发现，M1增速与A 股走势之间具有很高的联动性。
自1996年1 月以来，当M1从低位持续走高时，上证综指也会持续上涨。例如，2005
年12月～ 2007 年10月，M1从低点11.8% 运行到高点22.2% ，上证综指也从低点
1074点一路飙升至最高点6124点。反之，当M1呈现趋势性回落时，上证综指也会
持续下跌。例如，2007年11月～2008年11月，M1从21.6% 持续回落至6.8%，上证
综指也从5955点一路跌至1871点。

　　但是，次贷危机改变世界，中国的货币体系运行模式被彻底破坏，与股市的
关联性关系也被打破，M2自此以后只与房价相关联。

　　就像一个坏小子，与谁也不可能建立好朋友关系。M2与房价的联动关系仅仅
维持了一年，就开始分道扬镳。按照M2对价格传动性的滞后性原理，M2增速在2011
年下滑，房价则将在2012年下滑。

　　什么时候再度出现M1上穿M2，并形成金叉，我们现在还不知道。要想这种现
象再度出现，必须符合一个条件，那就是房价运行在降价的通道，那时，股市才
会有大牛市出现。

　　从本质上分析，我们有句话要告诉大家。与A 股走势具有反映宏观经济的晴
雨表功能一样，M1增速的变化也能真实地反映经济运行的变化。M1对应的是个人
手中的现金和企业的支票，当M1增速大于M2时，不仅意味着企业的活期存款增速
要大于定期存款增速，而且也意味着居民的现金支出和企业的交易结算量在上升。

　　　　　　　　

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