第47节：PMI--经济指数的天象(7)

　　一个星期天，我去考察一家上市公司。

　　我和这家公司谈了两个观点，未来五到十年，中国经济从两个方面来看，有
极大的成长性，一是从货币属性看，以人民币计价的产品还有很好的成长性，以
美元计价的产品会出现萎缩；二是从产业的属性来讲，第三产业的比重会逐年提
高，现在占比40% ，将来会提高到65% 。而这家公司的朋友告诉我，除了军火，
他们生产一切能拉动消费的产品。

　　这家公司的老板说，不管别人会不会移民，他永远不会移民。

　　做中国A 股投资的朋友，要想准确关注产业资本的流向，应该先研究这些数
据，再来确定自己的投资方向。如果第二产业的用电量发生连续三月超量增加的
现象，那么，可以预见中国的制造业股票将会暴涨。在资金流向稀土的时候，稀
土的股票可以翻倍；在资金流向煤炭的时候，煤炭股票可以翻倍；在资金流向医
疗的时候，同样，医药板块的股票会猛涨。不过，我认为，有色金属板块中，锗
锌锑钒钛还有空间。煤炭，作为能源的补充，在原油价格上涨时，尚有一波行情。
作为制造业，家用日用品之类的上市公司，还有几年的好时光。

　　雇员指数，就业是民生之本

　　雇员指数占PMI 权重为20% ，这充分体现了对劳动力价值的尊重。在美国有
两大部门专门统计社会就业率，一个是政府部门，有劳工部定期发布非农人口的
就业数据，一般每周都会发布一次，每一次发布数据，都会对美元指数和美股走
势产生作用；还有一个数据来自民间，就是PMI 指数公司，每月发布一次数据，
对短期资本市场产生影响。

　　在中国，PMI 是官方在每月一次的宏观经济数据发布日，随同宏观经济数据
一同发布的，照例有统计局新闻发言人进行解读。中国的劳动和社会保障部，每
年会公布社会失业率，这个数据经常与国家统计局的数据打架，谁也不知道谁的
数据准确。

　　美国PMI 指数中的雇员指数，统计非常精确。最早建构这种数据模型时，考
虑了就业、薪水和平均年龄，统计起来非常复杂。因为如果仅仅只是公布就业情
况，就会和美国劳工部的统计数据重合，数据也会产生冲突，也就会影响PMI 数
据的科学性和权威性，后来几经交涉，美国劳工部只发布非农就业数据，PMI 发
布就业率、薪水数据，年龄就不计入指数统计之列。因为统计年龄涉及两个问题，
一个是人口老龄化的问题，一个是刘易斯拐点开始盛行，不加区分地全盘统计，
恐怕会失去PMI 应有的严谨。

　　所以，我们观察雇员指数时，一定要结合劳工部的非农就业数据，一同来判
定。这个数据可以判定当天美元指数和美股的走势。当期值、预测值和前值，如
果当期值高于预测值和前值，当天的美元指数如果没有债务危机之类的重大利空，
那么，当天的美元指数会走强，美股会大涨；反之，美元指数会走弱，美股会下
跌。

　　　　　　　　　

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