广场协议(PlazaAccord) “广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆 差问题,但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看,“广场协议”是为了打击 美国的最大债权国———日本。 以下先看看美国在1985年以前一段时间内的基本经济情况: 1977年,美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨(Michael Blumeuthal)以日本和前 联邦德国的贸易顺差为理由,对外汇市场进行口头干预,希望通过美元贬值的措施 来刺激美国的出口,减少美国的贸易逆差。他的讲话导致了投资者疯狂抛售美元, 美元兑主要工业国家的货币急剧贬值。1977年初,美元兑日元的汇率为1 美元兑290 日元,1978年秋季最低跌到 170日元,跌幅达到41.38%。美国政府震惊了,在1978 年秋季,卡特总统发起了一个“拯救美元一揽子计划”,用以支撑美元价格。 1979年—1980年,世界第二次石油危机爆发。第二次石油危机导致美国能源价 格大幅上升,美国消费物价指数随之高攀,美国出现严重的通货膨胀,通货膨胀率 超过两位数。例如,在1980年初把钱存到银行里去,到年末的实际收益率是负的12.4%。 1979年夏天,保罗·沃尔克(Paul A.Volcker)就任美国联邦储备委员会主席。 为治理严重的通货膨胀,他连续三次提高官方利率,实施紧缩的货币政策。这一政 策的结果是美国出现高达两位数的官方利率和20% 的市场利率,短期实际利率( 扣 除通货膨胀后的实际收益率) 从1954年—1978年间平均接近零的水平,上升到1980 年— 1984 年间的3%—5%。 高利率吸引了大量的海外资金流入美国,导致美元飙升,从1979年底到1984年 底,美元汇率上涨了近60% ,美元对主要工业国家的汇率超过了布雷顿森体系瓦解 前所达到的水平。 美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大,到1984年,美国的经常项目赤 字达到创历史纪录的1000亿美元。 1985年9 月,美国财政部长詹姆斯·贝克、日本财长竹下登、前联邦德国财长 杰哈特 ·斯托登伯(Gerhard Stoltenberg) 、法国财长皮埃尔·贝格伯(Pierre Beregovoy)、英国财长尼格尔·劳森(Nigel Lawson?雪等五个发达工业国家财政部 长及五国中央银行行长在纽约广场饭店(Plaza Hotel) 举行会议,达成五国政府联 合干预外汇市场,使美元对主要货币有秩序地下调,以解决美国巨额的贸易赤字。 这就是有名的“广场协议”(Plaza Accord)。 “广场协议”签订后,五国联合干预外汇市场,各国开始抛售美元,继而形成 市场投资者的抛售狂潮,导致美元持续大幅度贬值。 1985年9 月,美元兑日元在1 美元兑250 日元上下波动,协议签订后,在不到 3个月的时间里,快速下跌到200日元附近,跌幅20% 。据说在广场会议上,当时的 日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价,甚至说 “贬值20%OK ”。 在这之后,以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日德·伯格斯藤(Fred Bergsten,当时美国国际经济研究所所长) 为代表的专家们不断地对美元进行口头 干预,表示当时的美元汇率水平仍然偏高,还有下跌空间。在美国政府强硬态度的 暗示下,美元对日元继续大幅度下跌。1986年底,1 美元兑152 日元,1987年,最 低到达1 美元兑120 日元,在不到三年的时间里,美元兑日元贬值达50% ,也就是 说,日元兑美元升值一倍。