日本美元资产的汇率损失 从 1980 年开始,日本对外资本投资急剧增加,根据日本银行的统计数据,1980 年,日本对外长期直接投资额196 亿美元,对外长期证券投资额为214 亿美元。到 1985年,日本对外长期直接投资额为440 亿美元,与1980年相比增长124.49% ;对 外长期证券投资额猛增到1457亿美元,与1980年相比,增幅高达580.84% 。1985年, 日本对外净资产总额为1298亿美元,比1980年的115 亿美元增长1028.70%。这些数 据表明,从 1980 年以来,日本确实通过对外贸易赚了许多钱,但赚到的这些钱大 部分又投资到了海外,并且主要投资在证券市场。其中,对外长期证券投资主要集 中在美国的中、长期国债上。 1981年—1985年期间,日本经常收支项目的顺差约为1200亿美元,其中大部分 贸易顺差来自美国。但同时,日本企业在这期间已将这些钱绝大部分用于购买美国 的国债。 到1985年,日本已取代美国成为世界上最大的债权国,日本在美国拥有巨额资 产,这些资产主要是以美元形式持有,并且大部分已用于购买美国国债,日本是美 国的最大债主。 1985年“广场协议”之后,随着美元的大幅度贬值和日元急剧升值,日本所持 有的美元资产出现大幅度贬值。假设某日本投资者在80年代初刚涉足美国国债市场 时,购买了美国长期国债,且一直长期持有,那么到了1995年4 月日元升值高峰期 时,损失已高达70% 。 在1985年9 月—1987年底这段时间里,美元兑日元从1 美元兑250 日元下跌到 1美元兑121日元,美元兑日元贬值达50% 。这也就是说日本人所持的美元资产贬值 了50% 。 据日本机构的统计,在1986年—1995年期间,“广场协议”导致的日本对外净 资产的汇率损失累计约为3.5 万亿日元。包括日本人寿保险公司在内的许多日本机 构投资者和个人投资者损失惨重,日本的出口企业也在美元升值时代将自己在出口 中赚得的美元投资于美国国债,同样损失巨大。 难怪许多日本人在反思这段历史时期时,认为美元的暴跌就是冲着日本积累起 来的巨额美元而来。