做交易的快乐(1)
纽哈斯描述他完成的交易时,眼中会闪出琥珀一样的光芒。
──《纽约时报杂志》
1979年4 月8 日
我从来还没有做过一件自己不喜欢的交易。对我来说,每一种交易都综合了我
在家里玩的各种游戏中的艺术,包括跳棋、象棋、扑克牌和垄断游戏。
从1970年到1989年,我担任加内特公司的主席或总裁,该公司一共完成了如下
收购:
?69 家日报。
?16 家电视台,购买的电视台数量达到了联邦通信委员会的限制。
?29 家无线电台,按照联邦通信委员会的要求销售了一些。
? 北美最大的户外业务,现在我们在全美和加拿大一共有45,000块户外广告牌。
每一笔交易都有所不同。
价格总是重要的,但价格并非总是压倒一切的要素。某些销售者希望得到与后
继拥有者之间持续不断的联系。对他们来说,友谊和信任也很重要。另外一些销售
者寻求社区的认同,或者希望找到有地位的新的拥有者。当然,还有一些只想卖出
最高的价钱。
对于买家来说,关键是要思考哪一种成分组合能打开和关闭大门。
在加内特,我们派下面这些关键的人物进行大部分交易:
? 打开交易大门的人
? 交易分析师
? 交易者,或关门的人
每个角色都很重要。水平高的交易取决于团队精神,把知识和技术以及多种人
的本能组合起来,得出正确的方法及正确的结果。
开门的人可以是任何人,从老板到好朋友到银行家都行。拿我们公司来说,从
1971年开始,加内特公司真正开始了收购活动,打开交易大门的人一般是保尔·米
勒,当时他是首席执行官。
米勒一辈子的时间都用在与出版人和报纸所有人交朋友上面。他是加内特公司
的总裁,也是美联社的总裁和主席,一共在任14年的时间,这种双重身份使他与全
国大多数报纸拥有者相当熟悉。
他是俄克拉荷马州人,那种可爱的、很容易消除别人疑虑的乡下小子性格经过
纽约和华盛顿的磨练而臻于完善。他的高尔夫球打得不错,政治游戏玩得也不错。
业内大部分报纸拥有者都喜欢他,也很信任他。
只要能够买到的东西,米勒都想买。加内特公司还是私人公司的时候,由于资
源有限,财务部门一些神经兮兮的女人气的男人总在管着他。公司上市之后,资源
限制取消了。但是,我们必须确保收购在华尔街上看来是有必要的。
正是这个原因,交易分析师就必须上场。
这个分析师小组由我们的首席财务官带头,还有会计、制作、销售和研发部门
的专家支持。
米勒不喜欢的报纸他从来都不看。他不懂,也不在乎价格,他只想买。另外一
方面,首席财务官帕切尔和麦柯金戴尔却认为,能够购买的报纸或电台都太贵了。
因此,他们总在唠叨公司的收购行为。
什么是好交易
这个时候就是交易决策者必须接手交易的时候了。
我当加内特公司首席执行官的13年里,交易决策者是我最关键的角色之一。我
做出了收购或不收购的决定,之后把这样的决定呈交董事会。
决定送到董事会的时候,已经经过深思熟虑,因此,董事会批准了我做出的所
有收购或销售决定。
我最喜欢的交易是一对一的交易:销售者与我两人之间的交易。谈判桌上的人
越是多,交易搞砸的可能性也就越是大。
当然,收购者与交易者达成一致后,律师就是让人讨厌,但又必不可少的人了。
我们极希望迅速扩大,因此,必须要考虑到下面的事情:
? 我们的计划是要发展成为一家具有地理多样性的全国性媒体公司,该项收购
项目是否符合我们的计划?
? 所收购的报纸或电台在行业内是否属于主宰性的报纸或电台,或者我们是否
能够把它搞成这样的项目?
? 它是否处在良好的成长市场中?
? 当前管理队伍如何?关键的管理者是否会留任?有时候,你希望他们留下来。
另外一些时候,你希望他们能够在收购完成后离开。
? 我们能否在合理时期内收回收购投资?
? 管理起来是否有趣?
最后两条是我最关心的。
如果既不能够盈利,又没有趣味,那我们为什么要去干那件事情?收购那些无
法医治的令人头疼的东西,那是没有意义的。正是这个原因,我们多次拒绝收购像
《纽约邮报》和《华盛顿星报》及其他诸如此类的报纸。
虽然一项交易的财务层面是相当重要的,但是,对我来说,那并不是最有趣或
最让我产生好奇心的东西。
交易让我跟媒体业的一些大腕儿频频过招,玩得很开心。
一个极美丽的星期一早晨,在夏威夷莫纳基海滩旅馆,20多名媒体大腕儿和小
腕儿一起开会,凯伊·格雷汉姆突然冲出会议室。
先前我塞给她一张字条,说有两通紧急电话找她,一个电话打到了她在《华盛
顿邮报》的办公室,另一个电话打到了特拉华州威尔明顿市杜邦公司的总部。
她在男厕旁边石板阳台上的付费电话处打完电话,之后再次进入会议室,走到
我旁边坐下来,朝我坐的椅子倾过身来,小声说:
“你个婊子养的。你星期六晚上就全知道了。你在涮我们。”
这位有声望的妇女不文雅的评论正好说在点子上。我的确玩了一手婊子养的把
戏。
她骂我的时候所说的那件事情,就是加内特公司对威尔明顿市一些报纸的收购
活动。几个月来,那些报纸一直都是业内许多家公司成熟的收购对象,凯伊·格雷
汉姆自己也想收购。
杜邦公司的主席欧文·夏彼罗决定,该公司愿意销售那几家主宰着特拉华州的
报纸,因此他邀请一些人前来视察,并封好了标书。最后日期是1 月27日星期五。
那天下午很晚的时候,杜邦公司私下里通知我们说,加内特公司已经中标。
我们的律师和他们公司的律师将在周末完成合同的细节部分。向公众宣布消息
的日子定在星期一,当时,股票市场应该已经休市,东部是下午4 点,夏威夷是上
午10点。这期间,大家都会保持沉默。
就在那个周末,美国报纸出版人协会的主要董事按照常规召开每年一度在冬季
中期召开的会议,当年是在夏威夷召开。董事会的会议总是在阳光好的地方召开的,
费用由协会出,也是美国国税局同意的。
皓月悬空,太平洋天堂一样温和的轻风吹过来,好像天然的空调器,大家在露
台上敞开的地方进晚餐。头号话题是威尔明顿的那笔收购交易。
谁会获胜呢?
会出多少钱?
因为我知道我们出的6 ,000 万美元的标书极可能获胜,因此就推测说,价格
不可能高出5,000 万美元。这就使得凯伊和其他一些投标数高出这个价码的人觉得
自己都有可能胜出了,至少可以说明加内特公司已经失算。
我把推测的火头煽得很高,故意搞得好玩。我并不忌讳36小时后会有人骂我是
婊子养的。
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